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上海市副市长吴清称，中日ETF互通有好的基础、高的效率以及大的需求，丰富了上海市场金融产品，进一步增强了上海配置全球高端资源的能力，并且促进了上海和东京等金融中心的联动发展。期待上交所发挥资本市场重要枢纽和平台作用，拓宽跨境投资渠道。今年4月，在首届中日资本市场论坛上，上交所与日本交易所集团签署了ETF互通协议。双方约定合作建立两地市场ETF互通机制，计划分别上市以对方市场ETF为投资标的的基金，具体由中日两国基金公司分别通过现行QDII和QFII机制设立跨境基金，并将全部或绝大部分基金资产投资于对方市场具有代表性的ETF产品。

我们预期企业中长期融资代表资本开支增加，但从样本企业长期借款、发行债券与股权融资同比增速和在建工程与固定资产同比增速的对比来看，两者之间相关性不强，差异主要来自货币资金科目的变动。在2011-2013年，样本企业的固定资产投资多但中长期融资少，主要是企业动用了存量货币资金；而在2015-2016年则相反，企业融入了较多中长期资金却没有进行资本开支（主要发生在城投企业中）。这说明在分析社融时，我们需要密切关注企业存款这一蓄水池的变动。

但记者了解到，上述指南所显示的资金流转路径与实际资金路径并不一致。一位米桥的投资者告诉记者，其在近期赴上海米桥现场取证后了解到，基金账户钱不是直接划给上游，而是先划给共管账户，再由共管账户划给上游。另外，根据米桥贷前尽调1号具体还款路径显示，除了共管户，还多了一个宁夏供应链（一般户），没有任何监管，属于金银岛自有账户。

Wind口径的企业债券中，只有短融（包括一般短融和超短融）的原始期限全都是一年期以下的（其他类型债券也有，但基本可以忽略），因此我们用短融代表短期企业债券融资，剩余的视为中长期企业债券融资。信托贷款和委托贷款是非标投资的重要通道，最终流向主要是政府平台、房地产以及个人住房贷款（公积金中心委托贷款），即基建和房地产领域。根据经验，非标期限主流为两三年左右，因此也都属于中长期融资。

“将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，资金面带来的增量约3000亿元，因将分步实施，对每日A股的成交量占比会很小，主要是心理上的影响偏大。”陶曙斌指出，从更加长远来看，MSCI纳入A股因子对于A股市场有结构性的影响，外资和机构占比都会提升。将会优化A股的投资者结构，让A股市场更加成熟健康。此外，把创业板和中国中盘A股纳入会对创业板和中盘的影响偏正面，近期中小创的走势明显好于大盘指数表明提前反应投资人的预期。

责任编辑：张俊 SF065景鲲提到，之前的互联网大的商业模式基本上都是建立在规模基础上，百度是一个互联网公司，不是一个硬件公司，所以在硬件上目前主要关注点在用户体验和规模。他透露，百度智能音箱目前还属于一个比较大的投入期，要达到一定的规模才能谈商业化。“我们可能会尝试会员的方式，因为用户现在对会员已经初步比较认可了，像爱奇艺，在这方面我们会率先尝试。”